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观察:希腊违约考验欧元区“防火墙”承受力

2015-07-02 16:21:42 来源:中国新闻网

   随着希腊7月1日对国际货币基金组织形成技术性债务违约,希腊退出欧元区的风险正变得更加紧迫,欧元区多年努力打造的“防火墙”迎来了一次大考。
自2010年欧债危机爆发以来,欧盟、欧洲委员会、欧元集团、欧洲央行等欧盟机构为避免债务危机再次发生,进行了一系列结构性改革,用欧洲稳定机制(ESM)、银行业共同救助基金以及欧洲央行推出的直接货币交易、资产购买计划等措施为欧元区构筑了坚固的“防火墙”。
欧洲稳定机制于2012年10月正式启动,2013年年中开始运作,是欧元区的常设性救助机制,向融资困难、需要帮助的欧元区国家和银行提供资金支持。ESM认缴资本将达到7000亿欧元,其中800亿欧元为实际到位款项,其余6200亿欧元为欧元区国家承诺可随时支付的款项和担保。
6月18日欧洲稳定机制发布的2014年年度报告显示,目前该机制已经参与了一些国家和地区的救助项目,但放款能力仍在4500亿欧元左右。一旦希腊违约甚至破产,欧洲稳定机制能够为其他可能“受感染”的国家提供救助。主要途径包括向财政困境中的国家提供优惠利率贷款;购买面临严重金融危机的成员国国债;以信贷额度的方式提供预防性金融援助;为成员国的金融机构提供资本重组融资等。

  近年来欧元区进行综合经济治理,欧洲稳定机制是其中一个支柱。希腊总理齐普拉斯曾于6月30日建议与欧洲稳定机制达成为期两年、总额300亿欧元的协议。但该提议未获得欧元区同意。
欧洲中央银行(ECB)是欧元区货币政策的唯一制定者,也承担着欧元区银行业单一监管职能,更是欧洲一体化的重要标志。2012年欧债危机期间,欧洲央行设立了直接货币交易计划(OMT),即所谓的“无限量国债购买计划”。一旦希腊违约风险外溢到其他欧元区成员国,欧洲央行将在二级市场无限量购买该国国债,以压低成员国融资成本,重塑欧元区的统一。这一计划被市场视作消除欧元区风险的坚强后盾之一。OMT计划直到今年年初才通过欧盟法律认可,至今没有真正实施。
欧洲央行的另一道保险来自今年3月推出的欧版量化宽松(QE),这项政策每月购买欧元区成员国包括国债在内的资产600亿欧元,实施期限至少到2016年9月。
2012年7月,德拉吉在伦敦的演讲中即兴讲了一句“不惜一切代价拯救欧元”,这句话有效稳定了市场情绪,也被公认为欧债危机的转折点,至今仍常被媒体提起。不过,希腊和其国际债权人暂时都没指望欧洲央行用OMT挽救希腊。因为OMT与欧洲稳定机制绑定,也附带有严格的紧缩改革要求。更重要的是,与2012年希腊债务危机蔓延并冲击全球市场时相比,欧洲其他重债国经济已经有所好转,此次希腊债务危机不会影响全球经济复苏,欧洲央行没必要为了一个希腊“不惜一切”。
银行业联盟是欧元区为化解金融危机而出台的旗舰改革,旨在切断疲弱的银行和政府财政之间的有害联系。银行业联盟有三大支柱:欧洲央行统一监管欧元区银行的“单一监管机制”、保护欧元区银行储户存款的“共同存款保险机制”,以及对受困银行进行有序破产清算或重组的“单一清算机制”。银行业联盟清算基金计划将于2016年启动,通过向银行征税,在十年内募集550亿欧元资金,用于未来问题银行的清算成本。一旦欧洲的银行业受到希腊债务危机负面影响,银行业联盟可以阻断银行破产和主权债务危机相互牵连的恶性循环。
欧盟机构倡导的上述改革使欧元区逐步转向一个财政和银行业联盟,而不再仅仅是一个经济和货币联盟。成员国之间在财政、经济和银行业监管等多方面的协调,一定程度上能够防止因个别成员国发生金融危机而影响欧元区整体的发展态势。
7月1日是希腊债务违约后的第一天,欧洲市场表现较为平静,欧洲三大股指均小幅上涨。但有分析认为,希腊退出欧元区的假设引起的市场恐慌不是“防火墙”可以阻止的,一旦这种情绪带动金融市场动荡,对上述措施真正的考验才刚刚开始。(记者 赵小娜)

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